智通財經獲悉，國泰海通發布研報稱，AI技術的泛化提高自動化設備的柔性工作能力，加之供應鏈整體走向成熟，無人叉車的經濟性凸顯，有望進入快速發展期叉車 。重點推薦經營質量穩健、渠道復用性強的傳統叉車公司。推薦標的：安徽合力(600761.SH)、杭叉(603298.SH)、中力股份(603194.SH)。

國泰海通主要觀點如下：

從系統到單機叉車 ，降本技術迭代打開無人叉車增量空間

無人叉車是融合了叉車與AGV技術的高效自動搬運設備，受限于載具、系統集成項目非標準化的特征，無人叉車應用空間未能快速打開，相比傳統叉車的滲透率不足2%叉車 。從趨勢上來看，“千場千面”的工業物流市場更加廣闊，更加考驗未來搬運設備的柔性化能力。目前無人叉車有望進入到快速發展期。一方面，整體供應鏈走向成熟，整機銷售價格不斷降低，按搬運工人兩班倒計算，該行預計無人叉車的經濟性在1年左右就有所體現;另一方面，無人駕駛、具身智能技術迭代為無人叉車單機化作業帶來更多可能，進一步降低客戶尤其是中小B端客戶的購置門檻，類似“開箱即用”的無人叉車有望更快打開市場空間。

從鋰電化到無人化叉車 ，傳統叉車公司有望脫穎而出

在本輪無人叉車為的智能化發展浪潮中，該行相對看好傳統叉車龍頭的競爭優勢叉車 。從客觀條件來看，傳統叉車龍頭的經營質量相對健康，自主研發或者外延并購無人叉車類技術、資產都具備良好的經濟基礎。同時，傳統叉車下游需求分散，龍頭企業在國內外均已建立較為完備的銷售網絡，廣泛的客戶群體有利于無人叉車業務的快速推廣。從主觀能動性來看，無人化對傳統叉車企業來說是增厚收益、進一步提升全球認可度的好機會。或許，無人叉車的意義正如同鋰電叉車的意義，借助國內產業優勢彎道超車，加快推進國際化征程。

從1到10叉車 ，國產叉車龍頭各顯神通

安徽合力、杭叉、中力股份無人叉車的發展側重點各不相同，產品、客戶、市場選擇或有分化叉車 。安徽合力側重與產業伙伴合作開發智能物流，尤其是與華為的合作將加速其具身智能發展，技術實力或有領先;杭叉作為業內率先自研AGV的企業，通過資源收購國自機器人，強化AI與人形機器人技術，并在海外逐步建立本土化供應能力，出海速度或更快;中力股份作為業內新軍，以“貨物數字化、載具標準化、移動數字化、AI大調度”為理念，通過參股初創企業構建無人叉車產業生態，有望在差異化市場打開空間。

風險提示

客戶投資意愿減弱;行業競爭加劇;無人駕駛、具身智能技術發展不及預期叉車 。

來源：智通財經網